2025年全球贵金属市场迎来“白银大年 ”，伦敦现货白银 、COMEX白银期货价格年内涨幅双双突破110% ，接连刷新历史最高纪录 ，远超黄金同期表现 。
受此强势行情带动，国内唯一白银期货公募产品——国投瑞银白银期货LOF（下称“白银LOF ”）二级市场交易热度飙升 ，波动幅度急剧放大 。
12月以来 ，该基金已罕见连发四次溢价风险提示公告，多次因价格异动触发临时停牌机制；截至12月12日收盘，场内溢价率攀升至21%以上 ，远超合理交易区间。
基金管理人提示 ，若溢价幅度持续高位未收敛，将进一步向交易所申请临时停牌或延长停牌时间 ，投资者需警惕银价回调与溢价回落叠加的双重投资风险 。
溢价高企 ，波动加剧
受银价持续冲高带动，国投白银LOF二级市场交易热度飙升 ，溢价风险大增 。
12月以来 ，国投瑞银基金已连续发布四次溢价风险提示公告，警示投资者盲目买入高溢价份额可能面临重大损失。
交易层面 ，国投白银LOF近期多次因溢价过高触发临时停牌。12月12日 ，该基金开市起停牌至10:30复牌 。当日复牌后，国投白银LOF二级市场价格依旧大幅震荡 ，盘中一度跌超7% ，但随后快速走高，截至收盘仍涨超3%，单日振幅超过10% ，成交金额达9.66亿元 ，创下历史新高，溢价率也达到21.51% 。
面对溢价率超21% ，管理人明确表示 ，后续溢价若未有效回落，将继续申请临时停牌或延长停牌时间 ，严控投机风险。
而造成这轮大幅溢价的核心是白银这波史诗级上涨行情 。
据Wind统计 ，截至12月14日，伦敦现货白银价格报64.65美元/盎司 ，年内累计上涨114%；COMEX白银期货主力合约价格报65.08美元/盎司 ，较年初上涨111.9% 。
交易人士提示称，伴随白银价格持续冲高 ，国投白银LOF成为市场资金追捧焦点 ，但该基金净值以白银期货价格为核心驱动，二级市场价格受供需 、情绪等因素影响，与净值可能存在较大偏离。
业绩、规模大增 ，却跑输业绩基准
作为国内唯一的白银期货公募产品 ，国投白银LOF紧密跟踪上期所白银期货主力合约 。
业绩表现上，截至12月12日 ，该基金A类份额年内净值上涨91.6% ，但较其业绩比较基准同期99.3%的涨幅，仍落后8个百分点 ，未实现精准跟踪 。
从长期业绩维度看 ，跟踪差距更为明显。该基金A类份额近3年净值增长率约为132%，较业绩比较基准180% ，跑输约50个百分点；近5年净值增长率为93% ，较业绩比较基准197%，差距进一步扩大至104个百分点 。
上述交易人士分析 ，基金跑输基准主要受两方面因素影响：一是交易成本 ，白银期货交易过程中产生的手续费 、保证金占用成本等，会对基金收益形成一定侵蚀；二是跟踪误差，基金在复制标的指数过程中 ，因仓位调整 、申赎资金进出等因素 ，难以完全同步标的合约走势，长期积累形成业绩差距 。
尽管存在跑输业绩基准的情况 ，但国投白银LOF的稀缺属性仍使其成为资金布局白银的核心标的。
国投瑞银白银期货LOF早在2015年8月成立 。成立以后该基金规模长期在30亿元以下 ，今年随着资金涌入，基金规模也实现爆发式增长 。
截至今年9月底 ，国投瑞银白银期货LOF规模合计为66.4亿元 ，较去年底增加44.62亿元，增幅达到204.87%。其中 ，可在二级市场交易的国投瑞银白银期货LOF（A）截至11月28日规模为34.35亿元 ，较去年底增加了26.08亿元，增幅更是达到了315.36%。
为管控风险 ，该基金在今年10月两度收紧限购 ，A类单日申购限额降至100元、C类降至1000元 。
业内提醒，当前银价处于历史高位，基金高溢价导致价格与净值严重脱节 ，投资者需同时承担银价回调与溢价回落风险 ，理性看待行情，避免盲目追高 。
（文章来源：第一财经）
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